小家电增速显疲态 高毛利难支撑好业绩

对于爱仕达（002403，SZ）来说，虽然它上半年在炒锅这项业务上实现了近1.7亿元的收入，占总营收的1/6，且毛利高达51.91%，但仍无法掩饰该公司在营收和利润方面表现出的疲态。

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近日，爱仕达发布2011年半年报，公司实现营业收入10.26亿元，同比仅微增4.2%，扣除非经常性损益后的净利润同比更是下滑8.64%。九阳股份（002242，SZ）遭遇了同样的困境，上半年该公司营收同比增长7.83%，扣除非经常性损益后的净利润同比只增加了0.21%。

一叶知秋。即使拥有高毛利“护身”，小家电企业也未必能铸就业绩的“铜墙铁壁”了。

爆发式增长远去

今年上半年，爱仕达在炊具方面的营收为9.48亿元，同比增长3.63%；在小家电方面的营收为7037万元，同比增长10.27%。而一年之前，爱仕达炊具营收的增长率为46.96%，小家电营收的增长率为71.71%。

不过仅仅一年，增速出现大幅回落。九阳今年上半年的表现亦乏善可陈。2011年中报显示，公司上半年的营收为25.96亿元，同比增长7.83%，净利润为2.75亿元，比去年同期增长了0.8%。而九阳的食品加工机系列（豆浆机系列）营收为17.65亿元，同比出现了4.55%的下滑。

此前，九阳股份证券部人士在接受《每日经济新闻》记者采访时曾表示，公司豆浆机的销售在今年5月和6月同比出现了20%到30%的下滑。

从2008年到2010年，九阳在豆浆机方面的营收增长速度分别为150.7%、19.1%和11.6%。增速逐渐放缓，直至今年销量出现下降。颇值得玩味的是，这两家公司的业绩增速均是在上市第二年发生大幅下滑。

中国家电商业协会营销委员会副理事长洪仕斌接受记者采访时表示，这种现象说明，小家电企业进入了大兵团作战的时代，只有综合实力较强的企业才可能拥有持续的好业绩。

除爱仕达和九阳外，目前公布财报的老板电器、华帝股份、万和电气和万家乐等小家电厨卫企业，虽然业绩都有较明显增长，但已回归到合理的增速范围之内，已经没有扯人眼球的爆发式增长。

毛利率承压

九阳在公告中表示，公司业绩的变动受到了生产成本增加、产品市场竞争激烈和小家电增速放缓等多重不利影响。

爱仕达则称，今年以来，国内外的经济形势都出现了更大的不确定性，发达国家就业率低迷和国内物价水平持续攀升是消费者消费信心指数下滑，由此带来消费需求大幅放缓。

不过，值得注意的是，小家电产品的平均毛利率依旧高于其他产品。今年上半年，九阳小家电平均毛利为35.63%，其中豆浆机系列超过40%。而爱仕达炊具的毛利为28.95%，小家电毛利为20.56%，其炒锅的毛利更是高达51.91%。

大家电产品的毛利润则相形见绌。格力电器上半年空调的毛利为15.34%，ST科龙更低，空调毛利只有13.94%。

不过，小家电的高毛利既不能为大幅增加营收做贡献，也不能为利润增长创造条件，于是在内外多重压力之下，许多企业只能被迫减少毛利保营收。

爱仕达在公告中称，炊具和厨房小家电行业存在众多中小企业，在市场需求低迷、原材料价格高企、劳动力价格持续提高的环境下，企业为了生存，首先是采取低价竞争的方式维系企业的生存。

爱仕达的小家电毛利上半年下降超过3%，九阳的小家电毛利下降1.4%，老板电器的综合毛利平均下降3.3%。华帝的综合毛利虽然有1.78%的增长，但炉具毛利下滑高达16.2%。

洪仕斌认为，家电业经过整合后，会慢慢回归到合理的增长与合理的利润区间。